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2022年三亚市民生事业专项债券（二期）
项目收益与融资自求平衡方案
本次债券发行涉及的项目拟发行专项债券49,199.05万元，其中2020年已发行专项债券16,000.00万元（2020年第一期已发行10,000.00万元，2020年第二期已6,000.00万元），2021年已发行专项债券26,999.05万元（2021年第一期发行专项债券22,058.78万元，2021年第二期已发行专项债券4,940.27万元），2022年本期拟发行6,200.00万元。根据项目收益与融资平衡分析结果显示，本债券存续期内还本付息资金充足。本项目包括4个项目，本期发行3个项目，项目综合本息覆盖率可达到2.31。
2020年2月已发行债券利率根据《2020年海南省政府专项债券（一至五期）发行结果公告》，按3.13%进行测算；2020年9月已发行债券利率根据《2020年海南省政府专项债券（十六至二十二期）发行结果公告》，按2.93%进行测算；2021年10月已发行债券利率根据《2021年海南省政府专项债券（十三至十八期）发行结果公告》，按3.24%进行测算。本期专项债券参考2022年5月16日目前待偿期10年的收益率以及海南地区同类债券利率，本项目从客观、谨慎角度出发，本次10年期发行利率暂取3.06%，债券发行费用按0.1%计。据此估算本项目总投资364,652.14万元。
项目基本情况详见表13：
本项目债券的还本付息方式为债券利息每半年支付一次，最后一期利息随本金一起支付。本项目预计债券本息合计64,687.48万元。具体项目债券本息明细见下表14：
本项目累计资金筹措总额364,652.14万元，自筹资金315,453.09万元，申请专项债券49,199.05万元（2020年已发行16,000.00万元，2021年已发行专项债券26,999.05万元，2022年本期拟发行6,200.00万元）。各年度投资计划及资金筹措方案详见表15，项目债券存续期间现金流平衡表详见表16：
表15 投资计划及资金筹措表
（1）预期收入成本分析
A.项目运营收入情况
本项目专项债券以经营收益为还本付息基础，收入来源主要为财政拨款收入、门诊收入、其他收入。三亚中心医院（海南省第三人民医院）近三年收入情况如下所示：
三亚中心医院（海南省第三人民医院）近三年收入情况表
收入测算基于医院近三年收入成本总表中2018年-2020年收入情况表及实际变动情况，取近三年平均水平进行测算。基于谨慎性原则，以收入的60%进行还本付息。
B.项目运营成本情况
运营成本主要包括医疗支出、其他费用。三亚中心医院（海南省第三人民医院）近三年支出情况如下所示：
三亚中心医院（海南省第三人民医院）近三年支出情况表
基于医院近三年成本总表中2018年-2020年支出情况表及实际变动情况，如下图，取近三年平均水平进行测算。基于谨慎性原则，以成本的60%进行还本付息。
（2）资金留存情况
海南省第三人民医院新建二期综合门诊大楼项目、海南省第三人民医院新建二期综合门诊大楼医疗设备采购项目、三亚市中心医院高端CT等医疗设备采购项目、三亚中心医院改扩建项目专项债券还本付息以财政拨款收入、医疗收入和其他收入为基础，债券存续期（2020-2032年）内各年现金净流量，可覆盖债券存续期间各年利息及到期偿还本金的支出需求；且项目专项债券到期时，在偿还当年到期的债券本息后，仍有84,970.18万元的累计现金结余，综合本息覆盖率 2.31[本息覆盖率=期末现金净流量/债券本息和+1；项目累计期末现金净流量为84,970.18万元，考虑全部债券发行额度的还本付息总额为64,687.48万元，项目整体综合本息覆盖率为2.31。]。因此，本项目资金稳定性较可靠。项目债券存续期内资金留存情况如下图所示。
五、风险分析
根据本项目收益与融资平衡的压力测试结果，当项目的运营收益在±20%范围内变动的情况下，项目的债券本息覆盖率仍然＞1；当项目的利率在±20%范围内变动的情况下，项目的债券本息覆盖率仍然＞1。因此，本项目的项目收益对债券还本付息保障性较高，项目可通过压力测试，还本付息资金具有一定的稳定性与风险抵抗能力。项目的压力测试情况详见下表18：
总体而言，本项目产生收入对其拟使用的募集资金保障程度较高。同时，因本项目还本付息资金主要来源于项目运营收入，建议进一步关注项目施工进度、项目选点的变化、政府定价风险、宏观经济以及利率等影响项目收益情况的风险要素。若未能实现收入计划，不能偿还到期债券本金，可在专项债务限额内以及满足覆盖倍数的情况下发行专项债券周转偿还，进而在项目收入实现后予以归还，或者通过追加自筹资金等方式来满足还本付息要求。
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